Tiffany：P/E估值中枢23x，高增长期中枢28x左1WwA

例如，在2010年至2011年，金融监管机构出FdxK多分文件严vSOp限制商业银4J6d对地方融资lPFp台的贷款投Gpmg，同时也重QKqe规范“政信MYsF作”模式的mgoj道融资，当51Nz市场尚不了LUOf此后地方融09Hf平台将通过AoWv类“非标”dMFO得续命，更s8el预期到几年EvnU会有10万亿级别的地方LAJc置换，因此r9YZ2011年前后市场对于v0PE投债的“刚Wkks”信仰处于Oh4M弱的状态，ayfW时AA-级别5年期城投债与企业债利ue1M一度达到70BP左右。